中信证券研报指出，相较于充电，换电是愈加高效的补能神志，同期具备高安全性、电网友好性等多重上风；在车电分离场景下，换电能显赫裁汰新动力汽车的运转购置资本。此前换电花样的施行存在运转投资较大、换电法式不完善、下贱换电车型偏少等诸多痛点。面前时点，换电市集值得要点怜惜：一方面在车企、电板企业等多方推进下，换电行业生态镇定完善、法式镇定范例、换电“一又友圈”镇定扩大，换电站远期规画开发认识明确；另一方面，跟着电板投资资本下跌，换电车型的络续丰富，换电站运营经济性有望握续擢升。产业链投资契机方面九游会j9官网登录入口，咱们短期看好换电开荒企业受益于换电站开发加快，中恒久看好换电运营企业卡位换电站布局、跨越盈亏均衡点后的盈利弹性。
全文如下换电｜“一又友圈”握续扩大，换电行业或迎发展新机
相较于充电，换电是愈加高效的补能神志，同期具备高安全性、电网友好性等多重上风；在车电分离场景下，换电能显赫裁汰新动力汽车的运转购置资本。此前换电花样的施行存在运转投资较大、换电法式不完善、下贱换电车型偏少等诸多痛点。面前时点，咱们合计换电市集值得要点怜惜：一方面在车企、电板企业等多方推进下，换电行业生态镇定完善、法式镇定范例、换电“一又友圈”镇定扩大，换电站远期规画开发认识明确；另一方面，跟着电板投资资本下跌，换电车型的络续丰富，换电站运营经济性有望握续擢升。产业链投资契机方面，咱们短期看好换电开荒企业受益于换电站开发加快，中恒久看好换电运营企业卡位换电站布局、跨越盈亏均衡点后的盈利弹性。
▍换电：高效的新动力汽车补能神志之一。
新动力汽车的补能神志主要有充电和换电两种，充电范围尤其是全球充电市集正镇定朝快充和超充标的发展。相较于充电，换电是愈加高效的补能神志，换电时候络续在5min以内，显赫优于当今充电场景。除补能时候短外，换电还具备高安全性、电网友好性等多重上风，在车电分离场景下，换电能显赫裁汰新动力汽车的运转购置资本。跟着充电桩朝大功率标的发展，若改日有序充电或V2G无法获得范围化应用，则电网容量将成为大功率超充的蒙眬条款之一；因此，换电动作当今最高效的补能神志，很好知足对充电时候要求较高的场景需求，和充电是互补而非对立关连。
▍应用：蔚来引颈乘用车换电，重卡成换电商用车主要场景。从换电应用市集来看，
1）乘用车范围：蔚来是主力军，其旗下全系车型均扶助换电，同期更始性推出BaaS（Battery as a Service）决策，打造“车电分离”花样，显赫裁汰用户购车门槛；换电站开发方面，阐述中国充电定约数据，终局2023年年末/2024年10月，我国乘用车换电站数目分离达到3567/4039座，同比分离+81%/+25%，2019-2023年CAGR达到85%，其中蔚来换电站保有量终年保握第一，市占率卓越65%。
2）商用车范围：重卡成为商用车换电主要场景，阐述Thinkercar数据，2024年1-9月，我国换电重卡销量达到1.75万辆，同比+93%，换电占比达到38.4%；换电花样凭借期间进修度高、投资资本低、补能效果高、资源动力友好性、安详可不雅的油电经济性等上风，在高频重载短倒场景终显豁范围化应用。
▍为什么面前时点需要疼爱换电市集？
1）生态方面，以蔚来为代表的整车企业、以宁德期间为代表的电板企业，正络续扩大换电“一又友圈”，行业生态镇定完善，改日换电站关联软硬件、下贱换电车型等产业链有望不断完善。
2）法式方面，在行业协会牵头、头部企业参与下，换电通用法式的长入以及针对各应用场景的细分法式正在镇定完善，有望促进换电花样握续施行。
3）经济性方面，跟着电板资本不断下跌，换电站运转投资额握续下跌，咱们测算，在当今的投资资本下，单个乘用车换电站的盈亏均衡点对应15%傍边的期骗率，即每天做事约60辆车，单个商用车换电站的盈亏均衡点对应11.25%傍边的期骗率，即每天做事27辆车。跟着下贱换电车型的丰富，单站做事次数的擢升，换电站盈利智力有望获得大幅擢升。
▍换电产业链会带来哪些投资契机？
市集空间方面，咱们预测到2027年寰球换电站保有量达到2.2万座，其中乘用车换电站1.4万座，商用车换电站约0.8万座；进一步测算市集空间，咱们预测到2027年寰球新增换电站市集空间有望达到343亿元，对应2024-2027年CAGR达到54.9%，其中乘用车108亿元，商用车235亿元。
产业链方面，短期咱们合计换电站开发料将先于换电车型的推出和销售，在产业链头部玩家的推进下，换电站的开发有望加快，进而带动换电站关联开荒的投资；远期来看，和充电运营企业相似，下贱换电车型的握续浸透，有望带动换电站做事期骗率的擢升，进而擢升单站净利率，再往后看，预测换电站还将充任“电板银行”变装，可参与如电板出售、租出、回收、参与电网互动等全所在业务，改日发展空间普遍，前期卡位布局的换电站运营企业有望受益。
▍风险要素：
新动力汽车换电车型销量不足预期；换电法式体系开发不足预期；超充期间越过超预期；换电运营行业竞争超预期；换电站实质落地节拍不足预期。
▍投资政策：
相较于充电，换电是愈加高效的补能神志，同期具备高安全性、电网友好性等多重上风；在车电分离场景下，换电能显赫裁汰新动力汽车的运转购置资本；此前换电花样的施行存在运转投资较大、换电法式不完善、下贱换电车型偏少等诸多痛点。面前时点，咱们合计换电市集值得要点怜惜：一方面在车企、电板企业等多方推进下，换电行业生态镇定完善、法式镇定范例、换电“一又友圈”镇定扩大，换电站远期规画开发认识明确；另一方面，跟着电板投资资本下跌，换电车型的络续丰富，换电站运营经济性有望握续擢升。产业链投资契机方面，咱们短期看好换电开荒企业受益于换电站开发加快，中恒久看好换电运营企业卡位换电站布局、跨越盈亏均衡点后的盈利弹性。