国际油价本周止跌反弹，以沙特和俄罗斯为首的OPEC+减产尘埃落定后，阛阓将目力转向了需求端，可是包括欧佩克（OPEC）、国际能源署（IEA）和好意思国能源信息署（EIA）在最新阛阓论述中给出了不同的谜底，同期西洋潜在制裁要挟对供应端的扰动让担忧厚谊有所升温。

原油经纪商PVM Oil Associates高档阛阓分析师瓦尔加(Tamas Varga)在摄取第一财经记者采访时默示，OPEC+濒临两难境地，减弱减产可能会使油价进一步跌至70好意思元以下，但看守减产可能将撑握非OPEC+的供应增长，“接下来，该组织的决定取决于特朗普总结对伊朗、委内瑞拉、俄乌关系和专家石油需求的影响，供需关系的变量大幅增多。”

三大组织想法诀别

本周三大泰斗机构公布了最新阛阓论述，在2024年能源阛阓进展欠安的配景下，对来岁阛阓出路的不雅点有所不合。

欧佩克周三下调了本年和来岁的石油需求增长预测，这是该坐褥国集团邻接第五次下修方针，突显出亚太和其他地区的需求疲软。

在油价下落的配景下，OPEC+本月早些时候将运行迟缓退出减产议论的技能表推迟到2025年4月。欧佩克在月报中默示，斟酌2024年专家石油需求增长将从上个月的182万桶/日下调至161万桶/日，“辩论到最近收到的第三季度数据，大部分更恰是由此进行的。”

欧佩克将2025年专家石油需求增长预期从154万桶/日下调至145万桶/日。需要看重的是，机构间需求增长预测差畸形常很大，部分原因是主要经济体需乞降清洁能源漂泊模子的不同。目下，欧佩克仍然处于行业出路最乐不雅的阵营。

IEA上调2025年石油需求预测，根由是中国刺激次序的影响，不外2025年的阛阓看起来“供应充足”。

IEA预测，本年专家需求增长从92.1万桶/日降至84万桶/日，主若是亚太地区需求仇怨，2025年专家需求将从之前的99万桶/日增长到110万桶/日。该组织默示，两大方针均远低于2023年跨越200万桶/日的增量，响应了宏不雅经济环境的疲软和石油破费的变化。

EIA在短期能源瞻望论述中默示，2024年专家原油需求增速预期为90万桶/日，此前斟酌为100万桶/日。与另两大机构有所不同的是，EIA以为2025年专家原油需求增速预期为130万桶/日，与上一份论述握平。

供需关系存在诸多变数

行业数据败露，OPEC+供应专家约一半的石油，为了撑握阛阓，目下该组织每天减产586万桶，约占专家需求的5.7%。本月初，OPEC+决定将原定迟缓开释产能技能进一步推迟至来岁4月，并将全面根除减产的技能推迟一年到2026年底。

瓦尔加对第一财经默示，如果需要，OPEC+来岁将进一步延迟减产。可是，迫切的是不要放手该集团之间不合加重的风险，终点是在油价握续承压的情况下。他分析称，油价下落导致欧佩克成员国的石油收入下降，这给很多中东坐褥商的财政预算带来了压力。

在这种情况下，试图看守石油收入的法子是增多石油产量。瓦尔加默示，如果价钱下落，一些成员的合规性可能会下降，阛阓如故看到一些坐褥商在本年大部分技能里如故跨越了他们的坐褥标的。沙特对一些成员国不坚握坐褥标的默示担忧，这可能是一种曲折要挟，即如果成员国不连接减产，他们将增多产量，从而可能激发价钱战。“但另一个要挟来自于非OPEC+国度的供应增长，不仅来自好意思国，还来自圭亚那和巴西等坐褥国。欧佩克再次堕入本人收入需乞降阛阓份额被竞争敌手夺走之间的窘境。”他分析说念。

EIA数据败露，上周好意思国石油产量增多了11.8万桶，达到1363.1万桶/日的历史新高。在特朗普完成能源部长等东说念主士提名后，外界多数斟酌油气勘测监管将减弱。EIA斟酌，2025年好意思国原油产量将增多28万桶/日，原油净入口量将下降20%，至190万桶/日，将为1971年以来的最低水平，

值得看重的是，地缘政事要素可能连接成为供应端的扰动要素。跟着俄乌突破握续，拜登政府正在辩论对俄罗斯石油执行新的制裁，欧盟也在辩论雷同次序。与此同期，好意思国财政部晓喻对在将伊朗石油运往外洋阛阓方面阐发关节作用的35个实体和船只执行制裁，行将上任的特朗普政府官员训诫对伊朗礼聘果断态度的驳倒也激发了庸碌眷注。

SPI钞票管束公司管束合鼓吹说念主因尼斯（Stephen Innes）默示，由于对专家能源本钱飙升的担忧，俄罗斯新的石油制裁过去一直被幸免。但更斗胆的次序目下被以为是可行的，目下油价受到专家盈余的遏止，这一瞥变可能会给寰宇上最大的石油坐褥国之一带来新的压力。“至少，在制裁的具体细节公布之前，这可能会为油价设定一个下限。如果制裁被确认是骨子性的，咱们可能会看到油价攀升。”他说说念。

需求端的出路通常扑朔迷离。专家复苏出路正恭候下一届好意思国政府的锻真金不怕火，特朗普联系关税的主张被外界多数视为专家经济的紧要要挟。

11月欧元区PMI进展欠安，再次濒临经济失速的锻真金不怕火，欧央行周四晓喻执行年内第四次降息。欧央行行长拉加德默示，经济增长正在失去能源。企业正在遏止投资。上周，她在出席欧洲议会经济和货币事务委员会听证会时默示，短期内欧元区经济增长可能放缓，中期经济濒临下行风险，地缘政事风险升高，国际生意濒临的要挟日积月累。

荷兰国际集团（ING）在年度阛阓瞻望论述中写说念，本年油价濒临相当大的压力，阛阓惦念需乞降2025年的饱胀出路，“即使在OPEC+成员国决定进一步推迟收复非常自觉减产后，阛阓仍将出现供过于求的情况，斟酌盈余的界限已从100多万桶/日责问到50万桶/日左右。”

ING斟酌，2025年非欧佩克国度的供应量将增长约140万桶/日。饱胀的环境意味着价钱可能会连接濒临压力，ICE布伦特原油在2025年的平均价钱为71好意思元/桶。这一不雅点存在显然的风险，包括对伊朗执行更严格的制裁，以及欧佩克+决定进一步推迟收复220万桶/日的供应。此外，中东地区的神志走向也值得眷注。

樊志菁

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